Opciones De Fx Face Currency

FX Products Home Lea un informe semanal de Trading Central incluyendo una visión general de lo que está sucediendo en los mercados. Descubra las opciones cotizadas de volatilidad Vea un video para aprender sobre opciones de volatilidad citadas y triangulación, incluyendo los beneficios de los productos VQO y el proceso de triangulación. Brexit: una mirada racional a las irracionalidades Las opciones ofrecen una visión interesante sobre el sentimiento del euro y la libra cuando Gran Bretaña se prepara para el voto de Brexit en junio. Brexit: Más dolor para la UE que para Gran Bretaña Si el Reino Unido se retira de la Unión Europea, afectará a Gran Bretaña más que a la UE, que no incluye naciones prósperas como Noruega. 09:00:00 CDT Revise una evaluación de las nuevas opciones de Cotización de Volatilidad en CME Group, incluyendo el impacto en los sistemas de clientes, fechas clave y más. Volatility-Quoted Options (VQO) Visión General Por CME Group 14 September 2016 09:00:00 CDT Conozca más sobre Volatility-Quoted options (VQO) en CME Group, una nueva forma de expandir nuestro fondo de liquidez, incluyendo beneficios, detalles sobre triangulación, y más. Revisión de opciones de agosto por CME Group 09 septiembre 2016 06:00:00 CDT Revise los mercados de opciones de agosto: 59 de opciones negociadas electrónicamente, 58 crecimiento en opciones de gas natural y la mayoría de los contratos activos en las clases de activos. Revisión de las opciones de julio por CME Group 10 de agosto de 2016 09:00:00 CDT Revise los mercados de opciones de julio, incluyendo un récord de 73 opciones de tesorería negociadas electrónicamente, 38 de opciones de soja y más. Es un contrato que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una moneda específica a un tipo de cambio especificado en o antes de una fecha especificada. Para este derecho, se paga una prima al vendedor, cuyo importe varía en función del número de contratos si la opción se compra en una bolsa o en el importe nominal de la opción si se realiza en el mercado de venta libre, Mercado. Las opciones de divisas son una de las maneras más comunes para las corporaciones, individuos o instituciones financieras para protegerse contra movimientos adversos en los tipos de cambio. VIDEO Carga del reproductor. DESCANSO Opción de moneda Los inversores pueden cubrirse contra el riesgo de moneda extranjera mediante la compra de una moneda puesta o llamada. La compra de un put le da al tenedor el derecho, pero no la obligación, de vender una divisa a una tasa estipulada en una fecha determinada, una llamada es el derecho a comprar la divisa. Un inversor que no tiene una exposición subyacente puede tomar una posición especulativa en una moneda mediante la compra o venta de un puesto o llamada. Una persona o institución que venda un put entonces tiene la obligación de comprar la moneda, mientras que el vendedor de una llamada tiene la obligación de comprarla. Conceptos básicos El precio de las opciones tiene varios componentes. La huelga es la tasa a la que el propietario de la opción es capaz de comprar la moneda, si el inversor es larga una llamada, o venderlo, si el inversor es un largo puesto. En la fecha de vencimiento de la opción, que a veces se conoce como fecha de vencimiento, el precio de ejercicio se compara con el tipo de cambio al contado en ese momento. Dependiendo del tipo de opción y donde se cotiza la cotización al contado, en relación a la huelga, la opción se ejerce o caduca sin valor alguno. Si la opción expira en el dinero, la opción de moneda se liquida en efectivo. Si la opción expira fuera del dinero, expira sin valor. Ejemplo Supongamos que un inversionista es alcista en el euro y cree que aumentará frente al dólar estadounidense. Por lo tanto, el inversor compra una opción de compra de divisas sobre el euro con un precio de ejercicio de 115, ya que los precios de divisas se cotizan como 100 veces el tipo de cambio. Cuando el inversor compra el contrato, el tipo de cambio al contado del euro es equivalente a 110. Suponga que el precio al contado en la fecha de vencimiento es de 118. Por lo tanto, se dice que la opción de la moneda ha expirado en el dinero. Por lo tanto, el beneficio de los inversores es de 300, o (100 (118 - 115)), menos la prima pagada por la opción de compra de divisas. El sentimiento del mercado financiero, y este artículo destaca dos estrategias clave en el uso de las opciones de cambio de inversión de riesgo para el comercio de los principales pares de divisas. Mediante el uso de software de negociación automatizado podemos ver el rendimiento hipotético de tales sistemas y hacer pronósticos prospectivos sobre los principales pares de divisas. Opciones de FX Inversiones de riesgo: ¿Qué son y cómo podemos usarlos en nuestro último artículo de la Estrategia Forex. Discutimos la importancia de las expectativas de volatilidad en el precio de las opciones de FX y cómo usarlas para medir las condiciones del mercado. Las inversiones de riesgo de las opciones de FX toman el análisis de la volatilidad un paso más lejos y los utilizan no para predecir condiciones del mercado sino como calibrador del sentimiento en un par de la modernidad específico. Dado que la volatilidad implícita es uno de los determinantes más importantes de una opción de precio, la usamos como un proxy para la demanda del mercado para una opción específica. Por lo tanto, si comparamos los niveles de volatilidad implícita en una serie de opciones, podemos tener una idea del sentimiento del operador en una dirección para un par de divisas específico. Las Reversiones de Riesgo comparan la volatilidad pagada / cargada de las llamadas de dinero versus las de dinero. Una opción agresivamente fuera del dinero (OTM) se ve a menudo como una apuesta especulativa / cobertura que la divisa se moverá agudamente en la dirección del precio de la huelga. El gráfico de la volatilidad de la volatilidad se muestra en la gráfica a continuación para la demanda por las llamadas y pujas de OTM. Las sonrisas de volatilidad muestran con mayor frecuencia que los comerciantes están dispuestos a pagar precios de volatilidad implícitos más altos a medida que el precio de ejercicio crece agresivamente fuera del dinero. Posteriormente estamos interesados ​​en la forma relativa de la curva de la carta anterior muestra que los operadores de opciones están pagando una prima de volatilidad significativa para OTM EURUSD pone frente a las llamadas equivalentes. Podemos comparar equivalentemente OTM pone y llama con un solo número: la inversión del riesgo. Riesgo Inversión Volatilidad implícita en OTM Llame a ndash Volatilidad implícita en OTM Utilización de inversiones de riesgo para predecir el precio En nuestro pronóstico semanal de opciones de divisas, usamos reversiones de riesgo para medir tendencias y cambios en las tendencias de los principales pares de divisas. Sin embargo, hemos descubierto que es un poco más difícil usar el número absoluto de Reversión de Riesgo en la creación de estrategias de conjunto, ya que diferentes dinámicas entre pares de divisas complican la estandarización de las reglas de estrategia. Como tal, destilamos el número de inversión de riesgo en un percentil de 90 días. Esto nos indica cómo el sentimiento bullish u bearish de los tradersrsquo de las opciones de FX está en relación con los 90 días de comercio anteriores. ¿Por qué 90 días de negociación Un estudio de la EURUSD encuentra que tal período de tiempo fue particularmente exitoso en la selección de tops y fondos dignos de nota durante gran parte de 2009 y 2010. El gráfico muestra que EURUSD conjunto de varios tops importantes y fondos cuando el FX de 90 días La reversión del riesgo de las opciones alcanzó 100 y 0 por ciento, respectivamente. Por lo tanto, vamos a trabajar este concepto en dos estrategias distintas que históricamente han tenido un éxito justo a través de diferentes pares de divisas. Mediante el uso de software de negociación algorítmica, vamos a descargar los datos de Inversiones de Riesgo de Opciones de FX en archivos de hoja de cálculo basados ​​en texto comunes e importarlos al software FXCMrsquos Strategy Trader. Usando este software podemos determinar la rentabilidad histórica y la viabilidad teórica de ambas estrategias propuestas. Opciones de Forex Estrategia de inversión Estrategia de negociación Regla de entrada: Cuando la inversión de riesgo alcanza su percentil 5 inferior en los últimos 90 días, comprar. Si llega a su 5 º percentil superior, vender. Stop Loss: Ninguna por defecto Take Profit. Ninguna por defecto Salir regla: Cierre la posición larga si la inversión de riesgo alcanza su percentil 45 o superior. Cubra la posición corta si la inversión de riesgo alcanza su percentil 55 o inferior. Resultados para Opciones de Forex Estrategias de Inversión de Estrategias de Riesgo Como se desprende del gráfico del EUR / USD, esta estrategia históricamente ha funcionado bastante bien en el EUR / USD. A través del marco de tiempo representado, los extremos de inversión de riesgo en cualquier dirección proporcionaron señales precisas para la inversión y grandes herramientas de sincronización. Sin embargo, una advertencia importante con estos resultados es que los mismos principios no funcionan en todos los pares de divisas. Esta estrategia de negociación de gama ha tenido un desempeño relativamente bueno en los pares EURUSD, USDJPY y USDCHF en los últimos años de resultados hipotéticos. Sin embargo, la misma estrategia utilizada en el par libra esterlina / dólar estadounidense ha visto pérdidas consistentes y grandes. La curva hipotética de la equidad arriba enfatiza que la misma estrategia habría hecho muy mal negociar el par GBP / USD. Se puede especular acerca de por qué esto puede ser el caso, pero parece relativamente claro que habríamos necesitado un enfoque diferente para captar las oscilaciones importantes en este par de divisas a menudo volátil. Su tendencia a entrar en tendencias prolongadas es quizás una de las razones por las que no se adapta a este sistema de estilo de Tradingdquo. Así que nos quedan para discutir nuestra segunda estrategia de negociación: Opciones de Forex Reversiones de riesgo Estrategia de negociación Breakout Regla de entrada: Cuando la inversión de riesgo alcanza su percentil inferior 5 o inferior, ya que se refiere a los 90 días anteriores, vaya corto. Si alcanza su 5º percentil superior o superior, vaya largo. Stop Loss: Ninguna por defecto Take Profit. Ninguno por defecto Salir Regla: Cierra la posición larga si la Reversión de Riesgo alcanza su percentil 70 o inferior. Cubra la posición corta si la inversión de riesgo alcanza su percentil 30 o superior. Dado que la libra británica se desempeñó especialmente mal con el sistema de comercio de la gama, debe ser relativamente poca sorpresa para ver que es un outperformer con la estrategia de comercio disimilar Breakout-estilo. La curva de negociación de arriba muy honestamente parece demasiado bueno para ser verdad, ya que la estrategia ha disfrutado hipotéticamente de rendimiento verdaderamente impresionante de comercio en el par GBP / USD. Y aunque el desempeño pasado nunca es una garantía de resultados futuros, tales ganancias consistentes sugieren que hay más a esas ganancias que pura coincidencia. La estrategia ha disfrutado de similares tramos de superación con el par de divisas dólar australiano / dólar estadounidense, pero las curvas de equidad no se ve tan bueno como el GBPUSD. La repentina desaceleración en el desempeño en la curva de equidad AUDUSD enfatiza que nada funciona nunca todo el tiempo, y ciertamente estas estrategias se desarrollaron con el beneficio de la retrospectiva. Sin embargo, las reglas relativamente intuitivas detrás de las estrategias deben contener algo de verdad. Tratar de cuantificar los parámetros de comercio exactos es siempre difícil, y el desarrollo de algo que funciona bien como un sistema totalmente automatizado está lejos de ser una tarea sencilla. Sin embargo, las reversiones de los riesgos muestran cierta promesa de utilizar diferentes estilos de negociación en los principales pares de divisas, lo que sugiere que podemos utilizarlo como otro indicador de confirmación en los intercambios de oscilación de mediano a largo plazo. Vea las actualizaciones sobre las Inversiones de Riesgo de Opciones de FX y estos dos estilos de negociación todos los miércoles en la Sección Técnica de DailyFXrsquos. Los informes pasados ​​y futuros aparecerán en ldquoForex Options Weekly Forecastrdquo. Ver los artículos anteriores de esta serie: Haga clic en la pestaña de abajo que lee ldquoPrevious artículos de la estrategia de Forex Cornerrdquo. Escrito por David Rodriacuteguez, Estratega Cuantitativo para DailyFX Para ser agregado a esta lista de distribución de correo electrónico de autorrsquos, e-mail drodriguezdailyfx con línea de asunto ldquoDistribution Listrdquo. DailyFX proporciona noticias forex y análisis técnico sobre las tendencias que influyen en los mercados de divisas globales. Tenga la seguridad de un contrato a término (seleccionando su precio de ejercicio deseado), con mayor flexibilidad para beneficiarse si los tipos de cambio se mueven a su favor. Ideal para un mercado volátil: Si los tipos de cambio se mueven a su favor, el tipo de cambio que usted consigue es mejor que una tasa a plazo (su precio de ejercicio). Si los tipos de cambio se mueven contra usted, yoursquore protegido y puede cambiar a su precio de ejercicio. Qué es una opción Una opción de cambio de divisas es un acuerdo que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de celebrar una transacción en moneda extranjera a un tipo de cambio predeterminado (ldquostrike pricerdquo) en una fecha predeterminada en el futuro (Ldquoexpiry daterdquo). El comprador paga una cuota no reembolsable (quotpremiumquot) por la opción. Si el comprador opta por ejercer la opción, deben liquidar la transacción subyacente en moneda extranjera. No se requiere ninguna otra acción si el comprador decide dejar pasar la opción. Características - Opciones compradas solamente (no puede vender opciones a OzForex) - Fecha de caducidad fija - Valor nominal AUD50,000 equivalente a AUD1m equivalente - Divisas disponibles: AUD, CAD, EUR, GBP, JPY, NZD, USD Tenga en cuenta que las opciones FX están disponibles sólo por teléfono. Regístrese ahora para obtener acceso instantáneo en línea a nuestra plataforma de operaciones o póngase en contacto con nosotros para hablar con uno de nuestros distribuidores acreditados y discutir sus necesidades de opciones de FX. Sitio completo Copyright copy 2016 OzForex LimitedCurrency Management: Mantenga sus opciones de cobertura de FX El entorno desde 2008 hace el caso de la cobertura dinámica. Martin Steward pregunta qué estrategias y qué instrumentos son los más adecuados para el proceso de gestión de riesgos. La mayoría de los inversores institucionales obtienen el argumento de la cobertura de divisas, sobre todo porque la tendencia de riesgo de los últimos 10-15 años ha hecho que la exposición a divisas no deseadas sea una parte más grande y visible del riesgo total de la cartera, en los márgenes. Nuestra respuesta a esto ha sido asesorar a los clientes para que cubran totalmente sus exposiciones cambiarias en la medida de lo posible, dice Sorca Kelly, directora gerente de consultoría y asesoría de Russell Investments. Esto no siempre fue la forma de cobertura se hizo. Muchos inversionistas experimentaron con una cobertura de divisas dinámica en los años que corren hasta la crisis financiera: en lugar de cubrir completamente o establecer una relación de cobertura estática de, digamos, 50 para eliminar algún riesgo de divisa mientras minimizan el arrepentimiento de perder rallyes FX, Ratio podría variar de acuerdo a un gestor de búsqueda de modelos alfa o puntos de vista. Siempre hubo cierta resistencia a esa idea en el Reino Unido y en el resto de Europa, y cuando varios gestores de divisas se encontraron con dificultades durante la crisis financiera, la cobertura dinámica fue un golpe que nos dejó con la solución totalmente cubierta descrita por Kelly. Si queremos la exposición a divisas, debe ser enteramente en nuestros propios términos, y ese proceso debe mantenerse separado como un mandato financiado con un punto de referencia que no está relacionado con las exposiciones incidentales que tiene, dice. Gavin Francis, director gerente de gestión de cartera de clientes de Insight Investment. Coincide en que la cobertura de divisas europeas tiende a hacerse pasivamente. Pero si bien apoya plenamente la idea de separar las actividades de reducción de riesgos de las actividades de búsqueda de riesgos, argumenta que controlar dinámicamente el riesgo en una cobertura es muy distinto de tratar de extraer valor añadido de los movimientos en los mercados de divisas. En State Street Global Advisors. Jefe de gestión de divisas Colin Crownover también reconoce que el gran movimiento de los últimos 10 años ha sido de cobertura activa a la separación de cobertura y los procesos de generación de alfa. Pero ahora la gente está volviendo a la parte pasiva de eso y preguntando si hay maneras más inteligentes de hacer eso, habiendo cubierto activo en otro lugar, añade. Su todavía acerca de hacer la pregunta, ¿Hay una manera más inteligente de reducir el riesgo? La clave es reconocer que las coberturas introducir nuevos riesgos asociados con los flujos de efectivo necesarios para financiarlos cuando se están beneficiando de sus activos FX exposiciones. En este sentido, el 2008 hace más que quebrarse el caso de la cobertura activa: los inversionistas del euro o de la libra esterlina totalmente cubiertos se enfrentaron a grandes llamadas en efectivo mientras el vuelo hacia la seguridad empujaba al dólar a través del techo al mismo tiempo que sus acciones se estrellaban Se han visto obligados a vender para obtener ese dinero. Por un lado, usted quiere eliminar las pérdidas relacionadas con las grandes monedas, pero, por el otro, desea evitar grandes flujos de efectivo negativos, dice Francis. Estos son objetivos contradictorios. Crownover dice que los inversionistas están tomando una de dos rutas en esta vuelta a la gerencia de riesgo dinámica. Algunos están tratando de construir opcionalidad en su programa de cobertura de maneras de capturar grandes apreciaciones en sus monedas base, mientras que optar por salir de la lucha por dinero en efectivo cuando hay grandes movimientos de la otra manera. Otros, como SSgA introducir algún tipo de inclinación sistemática a su estrategia de cobertura. SSgA se inclina hacia lo que cuenta como monedas infravaloradas, cubriendo aquellas que están sobrevaloradas. Esto podría sonar como el tipo de gestión activa que los inversionistas han rechazado. Pero Crownover defiende sus propiedades de reducción de riesgos con dos puntos. En primer lugar, la inclinación del valor es totalmente sistemática, en lugar de basarse en la previsión. En segundo lugar, el objetivo principal de la inclinación del valor no es agregar valor, sino proporcionar protección contra el riesgo de cola. Usted tiende a tener las mayores tiradas cuando se invierten en monedas sobrevaloradas, explica. No obstante, una inclinación de valor puede introducir un riesgo significativo: es notoriamente difícil juzgar sobre qué horizonte de tiempo re-pricing de una moneda a su supuesto valor razonable ocurrirá, o hasta qué punto la moneda puede seguir divergiendo de ese valor razonable. Los fundamentos pueden decir lo que quieran, al final del día el riesgo aparece en la acción de los precios de las monedas, dice Maria Heiden, asesora de inversiones en divisas en Berenberg, que prefiere el enfoque opcional en sus clientes activos programas de cobertura. Basta con mirar a los fundamentos de EE. UU. 2008 parecía terrible, pero eso no detuvo el dólar de EE. UU. de apreciar fuertemente. Heiden observa que el riesgo a corto plazo es importante incluso para los inversores a largo plazo, no sólo porque se enfrentan a requisitos de información periódicos, sino porque los movimientos de divisas más grandes tienden a ocurrir muy de repente. Un inversor no cubierto en dólares estadounidenses habría visto dos años de rentabilidad destruidos por un par de meses de movimiento en los mercados de divisas en 2008, señala. El movimiento en el yen japonés este año ha sido similar. En Insight, que también favorece la ruta de la opcionalidad, Francis hace mucho el mismo punto. Las variables típicas como las tasas de interés, la inflación y los saldos de cuentas corrientes que entran en un modelo macro no cambian lo suficientemente rápido para explicar toda la volatilidad en los mercados de divisas, dice. Y, por supuesto, nuestros clientes nos han contratado para gestionar esa volatilidad a más corto plazo como parte del mandato de cobertura. Por lo tanto, los inversores llegan a reconocer que los dos principales problemas que quieren resolver con cobertura son: en primer lugar, la evitación de grandes pérdidas debidas al debilitamiento de la moneda extranjera (o fortalecimiento de la moneda nacional), que a menudo ocurren muy de pronto en horizontes cortos; O, al menos, la estabilidad en las demandas de flujo de efectivo que se producen cuando sucede lo contrario o cuando nada sucede en absoluto. Para el primer problema, como hemos discutido, la opcionalidad parece una buena solución, es orientada a corto plazo y sistemática. Para el segundo, las opciones de FX parecen, a primera vista, como un buen instrumento. Una opción de FX ofrece exposición al fortalecimiento de su moneda base sin ensillándolo con la exposición al debilitamiento de su moneda base que resulta en esos flujos de efectivo impredecibles. A cambio, usted paga una prima inicial determinada por la volatilidad implícita del tipo de cambio. Así que el trade-off es, en última instancia, entre la certeza en torno a sus flujos de efectivo y el costo de esa certeza. ¿Vale la pena? Ahora, una llamada de tres meses al GBP / USD es de aproximadamente 1,4 y una llamada de 12 meses es de 3, dice Kelly en Russell. Con forwards usted puede conseguir la mayoría de los setos hechos para cerca de 10 puntos de base. Una opción valorada a valor razonable es aquella en la que las primas acumuladas compensan el pago acumulado, sostiene James Wood-Collins, CEO de Record Currency Management. La grasa de la cola youre preocupado por la cobertura es un pronunciado debilitamiento de su moneda de exposición o el fortalecimiento de su moneda base, explica. Si usted compra una opción que es una llamada en su moneda base que se convertirá en mucho más valioso. Pero la prima youve pagado probablemente habrá tenido en cuenta que muy riesgo. A largo plazo, cuando la exposición a la divisa significa-revierte y nets-out a cero efecto general, por definición, un programa de opción de balanceo le va a costar en la medida de las primas que ha pagado para mantenerlo en su lugar. Creo que la resistencia al rendimiento explica por qué las instituciones no mantienen sistemáticamente posiciones de opciones. Neil Staines, jefe de operaciones del ECU Group, que ofrece tanto programas de búsqueda de retorno como de cobertura de divisas, advierte en contra de seguir esta crítica de mercados eficientes sin cuestionamientos. Señala que cuanto más larga es la tenor de una opción de cambio, más su valoración es impulsada por los diferenciales de tipos de interés en el par de divisas, en lugar de la simple volatilidad del tipo de cambio. El valor no es sólo una función de las opciones de precios de mercado en el lugar donde va a ser, también tiene en cuenta las tasas de interés, volatilidad, sesgo, la inversión de riesgo y el precio actual del mercado, dice. Así que el costo de una opción puede depender, por ejemplo, de si el diferencial de la tasa de interés es para su ventaja o no. Si es así, la opción puede ser increíblemente barata. Definitivamente hay situaciones en las que se pueden obtener mejores ganancias y una opción más económica mediante el uso de los diferenciales de las tasas de interés o las diferentes volatilidades en un tenor frente a otro, pero la evaluación es, por definición, un proceso bastante complejo. Sin embargo, incluso si las estructuras de opciones de complejidad variable pueden reducir la resistencia al rendimiento asociada con la certeza del flujo de caja dentro de los límites aceptables, sigue habiendo una pregunta incluso en contra de esa suposición de certeza de flujo de caja. El argumento a favor de las opciones es que una vez que están en su lugar usted sabe sus costos. Pero ¿sabe usted cuál será el costo de convertir esa posición en un nuevo contrato en tres o seis o 12 meses, para mantener su cobertura Cuando el contrato vence usted afronta un costo incontrolado e incontrolado asociado con la implementación de un nuevo, dice Francis En Insight. El cliente está completamente expuesto a cualquier volatilidad que pueda haber en el mercado y, por supuesto, el momento en que más necesitan protección es precisamente el momento en que su más caro. Además, las opciones pueden resultar bastante inflexibles si necesita cambiar su seto. Un inversionista tiene la opción entre escribir una opción correspondiente o entrar en una negociación con su contraparte para enmendar o cerrar posiciones probablemente a un costo punitivo. Así que las opciones de FX en sí pueden no ser la mejor manera de implementar opcionalidad en un programa de cobertura de divisas. Varios gerentes eligen, en cambio, replicar las compensaciones de opciones utilizando estrategias de cambio de tendencia que sigan la tendencia, aumentando la relación de cobertura una vez que la moneda base haya entrado en una tendencia de apreciación y disminuyendo hacia el índice de referencia de coberturas una vez que haya ingresado una depreciación tendencia. Record and Insight se cubre de esta manera, y una estrategia de impulso subyace al programa que Berenberg dirige también para sus clientes. Tiene cinco modelos de tendencias, trabajando a horizontes de tiempo diferentes, que cada uno controla 20 de la cobertura potencial total. En general, el programa movería a un cliente a cubrir completamente o completamente no cubierto, dado un movimiento de la moneda igual a cerca de la mitad de la volatilidad de la moneda. Por ejemplo, debido a que el USD / GBP tiene una volatilidad de alrededor de 10, un movimiento de aproximadamente 3-5 en cualquier dirección convertiría una cobertura USD / GBP totalmente o completamente en cinco etapas a medida que la tendencia se desarrolla. Record divide la cobertura potencial total en 12 en lugar de cinco, y sus 12 puntos de activación para la cobertura o descubrimiento se establecen mediante la implementación de una nueva posición forward cada mes a la tasa spot vigente. Esto significa que, en cualquier momento, hay 12 tipos de cambio diferentes que actúan como disparadores para cada par de divisas que el cliente quiere cubrir. Cada posición que permanezca por encima de la tasa spot de hoy estará abierta y cada posición debajo de ella será cerrada, con el resultado de que una duodécima parte de la posición totalmente cubierta será encendida o apagada a medida que el precio spot se mueve a través de cada nivel de activación. En otras palabras, la sensibilidad de los programas de registros a la fuerza de las tendencias depende de la trayectoria de los movimientos de pares de divisas durante los 12 meses anteriores, mientras que la sensibilidad de Berenbergs está determinada por la volatilidad promedio a largo plazo del par de divisas. Esta sensibilidad a la fuerza de la tendencia es vital porque determina los costos del programa el equivalente a la prima inicial que usted paga por una opción. Con un programa de seguimiento de tendencias basado en forwards, obtendrá un resultado similar al de una opción, ya que obtendrá protección contra las grandes demandas de flujo de caja de apreciación significativa de su moneda base. Pero, debido a que los costos dependen de cómo su programa responde a la volatilidad de la divisa realizada, sus flujos de efectivo siempre permanecerán inciertos. En pocas palabras, un largo período de rango de negociación en un par de divisas que es lo suficientemente agitado como para activar o desactivar los disparadores sin establecer una tendencia decente se traducirá en un mayor costo para el beneficio de cobertura poco. Hay maneras de manejar estos costos que son ciertamente más fáciles que construir estructuras complejas de opciones de compensación. El registro sobrepasará nuevos puntos de activación si se colocan para cerrar los existentes, por ejemplo. Y en el último recurso, cualquier pérdida de programas siguiendo tendencias puede ser limitada por el simple cierre de posiciones para volver a la relación de cobertura de referencia hasta que la tendencia de los mercados de nuevo. Pero los defensores del seguimiento sistemático de las tendencias dicen que los costos tenderán, en cualquier caso, a ser más bajos que los asociados con las opciones. Cuando la moneda base se está depreciando, puede comparar el tamaño de la prima de la opción que ha pagado con los costos incurridos por el modelo de tendencias siguientes, dice Maria Heiden, asesora de inversiones en monedas en Berenberg. Sólo el rendimiento en dinero real puede realmente resolver el debate, ya que depende del patrón de volatilidad realizada durante el plazo de los contratos, pero hay un par de razones fundamentales por qué las opciones tienden a ser más caro. El primero de ellos son los costos asociados con la aplicación de nuevos contratos de opción. La segunda es que una estrategia de seguimiento de tendencias, por definición, responde a, y por lo tanto sus costos de negociación se definen por, volatilidad realizada, mientras que las opciones se tasan de acuerdo a la volatilidad implícita y volatilidad realizada tiende a ser inferior a lo implícito. Wood-Collins añade otra explicación. La mayoría de los pares de divisas exhiben ímpetu y todo lo que exhibe ímpetu también exhibe mayor volatilidad en horizontes de tiempo más largos. Debido a que los costos de implementación de un programa de seguimiento de tendencias se producen a corto plazo (en el caso de Records, las coberturas se activan o desactivan según los movimientos diarios de los precios al contado) y los beneficios se recogen en horizontes más largos Hacia adelante), las posiciones explotan este arbitraje natural entre volatilidad a largo y corto plazo. Tenemos 30 años de evidencia de que la prima pagada por una estrategia de seguimiento de tendencias es menor que la recompensa, dice Wood-Collins. Hemos encontrado que añade alrededor de 100 puntos básicos de valor sobre un ciclo de moneda completa. Algunos siguen siendo escépticos con respecto al enfoque basado en la facultatividad para la cobertura en general. Crownover dice que SSgA hace algunas opciones de replicación en sus estrategias activas, pero no lo hace en cualquier programa de cobertura pasiva o dinámica. Usted puede reducir la entrega de una opción de pago, pero eso no cambia el hecho de que no hay un almuerzo gratis, insiste. Los costos de transacción no serán tan altos como una opción comprada, pero seguirán siendo más altos que los de cobertura con una relación pasiva en los forwards. Pero eso no parece ser el punto de referencia apropiado para los costos de un programa de seguimiento de tendencias. De hecho, sólo puede ser así si uno realmente siente que no hay beneficio obtenido de la construcción opcional en una cobertura de divisas una posición que es difícil de sostener. Es cierto que en los mercados laterales el proceso de tendencia sigue con un costo asociado con la apertura y cierre de setos, como Heiden lo pone. Pero este no es el riesgo. Cuando se trata de la gestión de riesgos, el rendimiento puro no es el objetivo de la estrategia. El objetivo es asegurarse de que el programa se activa cuando existen grandes y significativas tendencias en los riesgos a los que está expuesto. Esos riesgos son de dos tipos: perdiendo la apreciación de la moneda base y enfrentando importantes flujos de efectivo de sus coberturas contra la depreciación de la moneda base. La cobertura pasiva le deja totalmente expuesto a uno u otro, o sub-óptimamente expuestos a ambos. A pesar de la actual falta de interés, todavía hay un lugar para la cobertura dinámica en una consideración inversores de cómo administrar el riesgo de cambio.