Intercambio de opciones informadas y precios de mercado de valores Mostrar resumen Ocultar el resumen RESUMEN: En este trabajo se investiga la función informativa del volumen de transacciones en los mercados de opciones. Desarrollamos un modelo de información asimétrica en el que los comerciantes informados pueden negociar en mercados de opciones o de acciones. Demostramos las condiciones bajo las cuales los comerciantes informados comercializan opciones, e investigamos las implicaciones de esto para la vinculación entre los mercados. Nuestro modelo predice un importante papel informativo para el volumen de tipos particulares de operaciones de opciones. Hemos probado empíricamente nuestras hipótesis modelx27s con datos de opción intradía. Nuestro principal resultado empírico es que los volúmenes de opciones negativas y positivas contienen información sobre los precios de las acciones futuras. Copyright The American Finance Association 1998. Artículo completo Artículo Fév 1998 David Easley Maureen Ox27Hara P. S. Srinivas RESUMEN: Proporcionamos pruebas de que las fricciones comerciales tienen un impacto económico importante en la ejecución y la rentabilidad de las estrategias de opciones que implican escribir opciones de venta fuera del dinero. Los requisitos de margen, en particular, limitan la cantidad nocional de capital que se puede invertir en las estrategias y obligan a los inversores a cerrar posiciones y realizar pérdidas. El efecto económico de las fricciones es más fuerte cuando el inversor busca escribir opciones de manera más agresiva. Aunque los márgenes son eficaces para reducir el riesgo de incumplimiento de la contraparte, también imponen una fricción que limita a los inversionistas de suministrar liquidez al mercado de opciones. Texto completo Artículo Enero 2006 Pedro Santa-Clara Alessio Saretto RESUMEN: Analizamos la introducción de una opción no redundante, que completa los mercados, y sus efectos en la revelación de información y en la distribución del riesgo. La opción altera la interacción entre la liquidez y las operaciones con información privilegiada. Encontramos que la opción mitiga el problema de descomposición del mercado creado por la combinación de información incompleta del mercado y asimétrica. La introducción de la opción tiene consecuencias ambiguas sobre la eficiencia informacional del mercado. Por un lado, evitando la ruptura del mercado, permite que los intercambios ocurran y transmitan información. Por otro lado, la introducción de la opción amplía el conjunto de estrategias comerciales que el iniciado puede seguir. Esto puede hacer más difícil para los creadores de mercado interpretar el contenido informativo de los oficios y, en consecuencia, puede reducir la eficiencia informacional del mercado. La introducción de la opción también tiene un efecto ambiguo sobre la rentabilidad de las operaciones con información privilegiada, que pueden aumentar o disminuir dependiendo de los valores de los parámetros. Artículo publicado por Oxford University Press en nombre de la Society for Financial Studies en su revista The Review of Financial Studies. En el caso de los coeficientes de pendiente estimados, no se encontró la autocorrelación de primer orden de los coeficientes de pendiente estimados (Chen, Hong y Stein, 2001 Cochrane, 2001sLakonishok y Lee, 2001 Fama y French, 2002 Bakshi, Kapadia y Madan, 2003 - Chakravarty, Gulen, y Mayhew, 2004--). El ajuste propuesto es estimar la correlación entre las estimaciones de coeficientes anuales (es decir, Corr. T-1), y luego multiplicar la varianza estimada por (1) / (1-) para tener en cuenta. De Michael J. Cooper, de Huseyin Gulen, de Michael J. Schill, de Michael Lemmon, de Laura Xiaolei Liu, de Elena Loutskina, de Bill Maxwell, de John Mcconnell, de Raghu Rau, de Jacob Sagi, de Paul Simko y de Jeff Wurgler. 2008. Probaremos los efectos de la inversión de activos a nivel de empresa en los retornos examinando la relación transversal entre el crecimiento del activo de la empresa y las ganancias subsiguientes de las acciones. Las tasas de crecimiento de activos son fuertes predictores de futuros rendimientos anormales. El crecimiento de activos mantiene su capacidad de pronosticar incluso en capitalización grande. Probaremos los efectos de la inversión de activos a nivel de empresa en los retornos examinando la relación transversal entre el crecimiento del activo de la empresa y las ganancias subsiguientes de las acciones. Las tasas de crecimiento de activos son fuertes predictores de futuros rendimientos anormales. El crecimiento de activos mantiene su capacidad de previsión incluso en acciones de gran capitalización. Cuando comparamos las tasas de crecimiento de los activos con los determinantes previamente documentados de la muestra representativa de los rendimientos (es decir, los índices libro a mercado, capitalización de la empresa, retornos aplazados, acumulaciones y otras medidas de crecimiento) Surge como un predictor económico y estadísticamente significativo de la sección representativa de los rendimientos bursátiles estadounidenses. UNA DE LAS PRINCIPALES FUNCIONES DE LOS MERCADOS DE CAPITAL es la fijación eficiente de los precios de la inversión real. A medida que las empresas adquieren y enajenan activos, la eficiencia económica exige que el mercado capitaliza adecuadamente dichas transacciones. Sin embargo, las evidencias crecientes identifican un sesgo importante en la capitalización de los mercados de la inversión de activos corporativos y la desinversión. Los hallazgos sugieren que los eventos corporativos asociados con la expansión de los activos (por ejemplo, adquisiciones, publicación de Jun Pan, Allen M. Poteshman, El Chicago Board Options Exchange, construimos los ratios de put to call para las acciones subyacentes, utilizando el volumen iniciado por los compradores para abrir la nueva opción de Positio. Encontramos una fuerte evidencia de que el volumen de operaciones de opciones contiene información sobre los movimientos futuros de precios de acciones. El Chicago Board Options Exchange, construimos relaciones de put to call para las acciones subyacentes, utilizando el volumen iniciado por los compradores para abrir nuevas posiciones de opción. Realizando análisis cruzados diarios de 1990 a 2001, encontramos que la compra de acciones con bajos put / Con altas relaciones put / call genera una rentabilidad esperada de 40 puntos base por día y 1 por ciento por semana. Este resultado está presente durante cada año de nuestro período de muestra, y no se ve afectado por la exclusión de las ventanas de anuncio de ganancias. Por otra parte, el resultado es más fuerte para las acciones más pequeñas, lo que indica un comercio más informado de opciones sobre acciones con un flujo de información menos eficiente. Nuestro análisis también arroja luz sobre el tipo de inversores detrás de la negociación de opciones informadas. Específicamente, encontramos que el comercio de opciones de los clientes de los corredores de servicio completo proporciona la previsibilidad más fuerte, mientras que de los comerciantes propietarios de la firma no es informativo. Finalmente, en contraste con el mercado de opciones de acciones, no encontramos ninguna evidencia de una negociación informada en el mercado de opciones de índice. Por Yuhang Xing, Xiaoyan Zhang, Rui Zhao - Diario de Análisis Financiero y Cuantitativo. Maureen OHara, y los participantes del seminario en la Universidad de Columbia y la Conferencia Citi Cuantitativa. ¿Qué es la volatilidad de la opción individual? Smirk nos dicen acerca de la rentabilidad de la equidad futura La forma de la volatilidad smirk tiene un poder predictivo transversal significativo para futuros rendimientos de la renta variable. Existencias exh. Maureen OHara, y los participantes del seminario en la Universidad de Columbia y la Conferencia Citi Cuantitativa. ¿Qué es la volatilidad de la opción individual? Smirk nos dicen acerca de la rentabilidad de la equidad futura La forma de la volatilidad smirk tiene un poder predictivo transversal significativo para futuros rendimientos de la renta variable. Las existencias que exhiben las risas más escarpadas en sus opciones negociadas tienen un rendimiento inferior a las acciones con la menor volatilidad pronunciada sonríe en sus opciones en 10.9 por año sobre una base ajustada al riesgo. Esta previsibilidad persiste durante al menos seis meses, y las firmas con la mayor volatilidad son las que experimentan los peores choques de ganancias en el trimestre siguiente. Los resultados son consistentes con la noción de que los comerciantes informados con noticias negativas prefieren el comercio fuera de las opciones de venta de dinero, y que el mercado de acciones es lento en la incorporación de la información incorporada en smirks volatilidad. Por Martijn Cremers, David Weinbaum - Revisión de Estudios Financieros. 2009. Las desviaciones de la paridad put-call contienen información sobre las devoluciones futuras. Utilizamos la diferencia en la volatilidad implícita entre pares de opciones de compra y venta para medir estas desviaciones y encontramos que las acciones con llamadas relativamente caras superan a las acciones con posiciones relativamente caras por al menos 45. Las desviaciones de la paridad put call contienen información sobre los rendimientos futuros. Utilizamos la diferencia en la volatilidad implícita entre pares de opciones de compra y venta para medir estas desviaciones y encontramos que las acciones con llamadas relativamente caras superan a las acciones con posiciones relativamente caras por lo menos 45 puntos básicos por semana. Encontramos un desempeño anormal positivo en acciones con llamadas relativamente caras y un desempeño negativo anormal en acciones con colocaciones relativamente caras, un resultado que no puede ser explicado por restricciones de ventas cortas. Utilizando datos sobre las tasas de descuento en el mercado de préstamos de acciones, confirmamos directamente que nuestros resultados no están impulsados por las acciones que son difíciles de pedir prestado. Control de tamaño, las desviaciones de put-call paridad son más probables de ocurrir en las opciones con las acciones subyacentes que se enfrentan a más riesgo de información. Las desviaciones de la paridad put-call también tienden a predecir los retornos en mayor medida en las empresas que se enfrentan a un entorno de información más asimétrico, y en las empresas con alta cobertura de los analistas residuales. En conjunto, los resultados indican que la demanda de una opción puede afectar a su precio por la información, y no sólo por razones basadas en la fricción. También encontramos que el grado de previsibilidad disminuye considerablemente durante el período de la muestra. Nuestros resultados son consistentes con los errores de precios durante los primeros años del estudio, por Sophie X. Ni, Jun Pan, Allen M. Poteshman. Este documento investiga la negociación informada sobre la volatilidad de las acciones en el mercado de opciones. Construimos la demanda neta de los fabricantes de no mercado para la volatilidad del volumen de negociación de las opciones de capital individuales y encontramos que esta demanda es informativa sobre la volatilidad realizada en el futuro de las acciones subyacentes. Nosotros también. Este documento investiga la negociación informada sobre la volatilidad de las acciones en el mercado de opciones. Construimos la demanda neta de los fabricantes de no mercado para la volatilidad del volumen de negociación de las opciones de capital individuales y encontramos que esta demanda es informativa sobre la volatilidad realizada en el futuro de las acciones subyacentes. También encontramos que el impacto de la demanda de volatilidad sobre los precios de las opciones es positivo. Más importante aún, el impacto de los precios aumenta en 40 como la asimetría informativa sobre la volatilidad de las acciones se intensifica en los días previos a los anuncios de ganancias y disminuye a su nivel normal poco después de la incertidumbre de la volatilidad se resuelve. LAS ÚLTIMAS DECADAS VARIAS han sido testigos de un sorprendente crecimiento en el mercado de derivados. El tamaño actual de los mercados de 200 trillones es más de 100 veces mayor que hace 30 años (Stulz (2004)). El mercado de derivados abarca ahora un amplio espectro de riesgos, como el riesgo accionario, el riesgo de tipo de interés, el riesgo climático y, más recientemente, el riesgo de crédito y el riesgo de inflación. Este crecimiento fenomenal de tamaño y amplitud subraya el papel de los derivados en los mercados financieros y su valor económico. Mientras que la teoría financiera ha enfatizado tradicionalmente las propiedades de expansión de los derivados y su consecuente capacidad para mejorar la distribución del riesgo (Arrow (1964) y Ross (1976)), el papel de los derivados como vehículo para el comercio de inversores informados ha surgido como otro factor importante Económica de estos títulos (Black (1975) y Grossman (1977)). Contribuimos al conjunto de conocimientos sobre el valor económico de los derivados investigando el papel de las opciones como un mecanismo para negociar información sobre la volatilidad de la renta variable futura. Nuestro enfoque en la negociación informada de la volatilidad está motivado en gran medida por el hecho de que las opciones de capital están especialmente adaptadas a los inversores con información sobre la volatilidad futura. A diferencia de los comerciantes con por Antje Berndt, Anastasiya Ostrovnaya, Tim Johnson, Bryan Routledge, Fallow Sowell. 2007. En este artículo se mide la contribución del mercado de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) al descubrimiento de precios en relación con los mercados de acciones y opciones sobre acciones. Proporcionamos un análisis riguroso de si y hasta qué punto el mercado de crédito adquiere información antes del mercado de opciones, y viceversa. Nuestros resultados i. En este artículo se mide la contribución del mercado de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) al descubrimiento de precios en relación con los mercados de acciones y opciones sobre acciones. Proporcionamos un análisis riguroso de si y hasta qué punto el mercado de crédito adquiere información antes del mercado de opciones, y viceversa. Nuestros resultados indican que los inversores absorben la información revelada en el mercado de CDS en los precios de las opciones en pocos días y viceversa. Observamos un flujo incremental significativo de información de los CDS a los mercados de opción para las firmas de alto rendimiento y después de anuncios de ganancias ad-verse. También ofrecemos evidencia de fuertes efectos indirectos de la opción a los mercados de CDS para las empresas altamente volátiles y en los días previos a los escándalos de contabilidad o anuncios de ganancias adversas. Cuando ampliamos el análisis para incluir la equidad, descubrimos un flujo de información significativo de ambos mercados de crédito y de opciones a mercados de acciones en los días previos a eventos adversos de crédito o de mercado de opciones. Encontramos evidencia de una revelación incremental y significativa de la información en el mercado de CDS en relación con los mercados de opciones de acciones y capital para empresas de alto rendimiento, y cuando se producen rupturas en los escándalos contables o anuncios adversos de ganancias. Agradecemos a Markit el acceso a sus datos de permuta de crédito por defecto. Damos las gracias a Rick Green, por Siu Kai Choy, Jason Wei, Joseph L. Rotman. 2010. Este artículo investiga el motivo del comercio de opciones. Mostramos que el comercio de opciones es principalmente impulsado por diferencias de opinión, un hallazgo diferente de la literatura actual que intenta atribuir el comercio de opciones a la asimetría de la información. Nuestra conclusión se basa en tres piezas de evidencia empírica. Este artículo investiga el motivo del comercio de opciones. Mostramos que el comercio de opciones es principalmente impulsado por diferencias de opinión, un hallazgo diferente de la literatura actual que intenta atribuir el comercio de opciones a la asimetría de la información. Nuestra conclusión se basa en tres piezas de evidencia empírica. En primer lugar, la negociación de opciones en torno a los anuncios de ganancias es de naturaleza especulativa y en su mayoría dominada por pequeños inversores minoristas. En segundo lugar, en torno a los anuncios de ganancias, el pre-anuncio de volúmenes de ventas anormales de las opciones parecen predecir los retornos de stock anormales post-anuncio. Sin embargo, una vez que controlamos las devoluciones de acciones previas al anuncio, la previsibilidad desaparece completamente, lo que implica que los operadores de opciones simplemente toman señales del mercado de valores y se vuelven a especular en el mercado de opciones. En tercer lugar, las regresiones en sección y series temporales revelan que el comercio de opciones también se explica significativamente por diferencias de opinión en tiempos ordinarios. Mientras que el comercio informado está presente en las existencias, no es detectado por Batchimeg Sambalaibat. 2014. Construyo un modelo de búsqueda de los mercados de bonos y CDS que cuenta con liquidez de financiación endogenosa y liquidez interdependiente de bonos y CDS. Yo demuestro que, a largo plazo, las compras especulativas de CDS atraen mayor liquidez de financiamiento a los mercados de crédito que luego, debido a fricciones de búsqueda, se derrama. Construyo un modelo de búsqueda de los mercados de bonos y CDS que cuenta con liquidez de financiación endogenosa y liquidez interdependiente de bonos y CDS. Yo demuestro que, a largo plazo, las compras especulativas de CDS atraen mayor liquidez de financiamiento a los mercados de crédito que luego, debido a fricciones de búsqueda, se derrama y aumenta la liquidez del mercado de bonos. En el corto plazo, sin embargo, el capital agregado invertido en los mercados de crédito permanece fijo y, como resultado, las compras especulativas de CDS atraen la liquidez fuera del mercado de bonos. Los efectos opuestos a corto y largo plazo ayudan a explicar los efectos observados de las suspensiones especulativas de CDS sobre la liquidez de los mercados de bonos subyacentes. Un gran volumen de trabajo explora, en el contexto de los activos negociados en bolsa, por qué existen derivados financieros y cómo afectan a los activos subyacentes. Sin embargo, la mayoría de las clases de activos se comercializan sin receta (OTC) .1 En la última década, se ha producido una investigación significativa sobre la liquidez y las fricciones de búsqueda en los mercados OTC. A pesar de las ideas de esta literatura, nuestra comprensión de los efectos de los derivados es limitada en el contexto de OTC por Jianfeng Hu, Does Option, Trading Convey, información de precios de las acciones, Jianfeng Hu - Journal of Financial Economics, en preparación. 2013. Un fabricante de mercado de opciones que ejecuta una orden de opciones se convierte en el mercado de valores para protegerse de la exposición de valores subyacentes. Por lo tanto, el desequilibrio de la exposición de acciones en transacciones de opciones se traduce directamente en desequilibrio de pedidos en las operaciones bursátiles. En este trabajo, descompongo el desequilibrio de orden total en stock tra. Un fabricante de mercado de opciones que ejecuta una orden de opciones se convierte en el mercado de valores para protegerse de la exposición de valores subyacentes. Por lo tanto, el desequilibrio de la exposición de acciones en transacciones de opciones se traduce directamente en desequilibrio de pedidos en las operaciones bursátiles. En este trabajo, descompongo el desequilibrio total de pedidos en las transacciones de acciones en el desequilibrio inducido por las transacciones de opciones y el desequilibrio inducido por las transacciones de acciones independientemente de las actividades de negociación de opciones. Encuentro que el desequilibrio de la exposición de acciones inducido por las transacciones de opciones tiene un fuerte poder predictivo de los rendimientos de las acciones que no invierten en horizontes largos. El desequilibrio independiente de la orden de compra tiene un impacto transitorio en los precios. La predicción de la devolución de acciones basada en opciones aumenta con el nivel de asimetría de información, los costos de venta a corto plazo y la actividad del mercado de opciones. El desequilibrio inducido por la opción también predice rendimientos anormales acumulados cinco días antes de los anuncios de las ganancias. Información de la opción de comercio y el mercado de valores Mispricing Universidad de Toronto - Rotman Escuela de Administración Yong Lee Universidad McGill - Desautels Facultad de Gestión Tong Yao Universidad de Iowa - Henry B. Tippie A pesar de la predicción teórica de que las opciones mejoran la eficiencia del mercado, este estudio encuentra que el comercio de opciones no atenúa la conocida anomalía idiosincrásica de la volatilidad, es decir, la relación negativa entre la volatilidad idiosincrásica y los rendimientos de las acciones posteriores. Argumentamos que la relación entre el comercio de opciones informadas y la magnitud de la anomalía es impulsada por dos efectos: la participación de inversionistas informados mejora la eficiencia del mercado (un efecto de causalidad), pero sus transacciones de opción probablemente ocurrirán en la mayoría de las acciones efecto). Usando dos proxies para el comercio de opciones informadas, mostramos que el efecto de selección domina. Entre las acciones con alta opción informada de negociación de intensidad, una cartera de corto plazo basada en deciles idiosincrásica volatilidad genera retornos tan altos como 2,11 por mes. En cambio, para las acciones con baja intensidad de negociación de opciones informadas, la volatilidad idiosincrásica no predice las rentabilidades de las acciones. También encontramos que la información privada poseída por los comerciantes de la opción se relaciona con noticias próximas de las ganancias corporativas. Elkamhi, Redouane y Lee, Yong y Yao, Tong, Opción Informada de Comercio y de Acciones Mercado Mispricing (27 de junio de 2011). Disponible en SSRN: ssrn / abstract1654138 o dx. doi. org/10.2139/ssrn.1654138Informado Opción de Comercio y Stock Market Mispricing Universidad de Toronto - Rotman Escuela de Administración Yong Lee Universidad de McGill - Desautels Facultad de Administración Tong Yao Universidad de Iowa - Henry B A pesar de la predicción teórica de que las opciones mejoran la eficiencia del mercado, este estudio encuentra que el comercio de opciones no atenúa la conocida anomalía idiosincrásica de la volatilidad, es decir, la relación negativa entre la volatilidad idiosincrásica y los rendimientos de las acciones posteriores. Argumentamos que la relación entre el comercio de opciones informadas y la magnitud de la anomalía es impulsada por dos efectos: la participación de inversionistas informados mejora la eficiencia del mercado (un efecto de causalidad), pero sus transacciones de opciones probablemente ocurrirán en la mayoría de las acciones efecto). Usando dos proxies para el comercio de opciones informadas, mostramos que el efecto de selección domina. Entre las acciones con alta opción informada de negociación de intensidad, una cartera de corto plazo basada en deciles idiosincrásica volatilidad genera retornos tan altos como 2,11 por mes. En cambio, para las acciones con baja intensidad de negociación de opciones informadas, la volatilidad idiosincrásica no predice las rentabilidades de las acciones. También encontramos que la información privada poseída por los comerciantes de la opción se relaciona con noticias próximas de las ganancias corporativas. Elkamhi, Redouane y Lee, Yong y Yao, Tong, Opción Informada de Comercio y de Acciones Mercado Mispricing (27 de junio de 2011). Disponible en SSRN: ssrn / abstract1654138 o dx. doi. org/10.2139/ssrn.1654138Abstract no se encontró la autocorrelación de primer orden de los coeficientes de pendiente estimados (Chen, Hong y Stein, 2001 Cochrane, 2001sLakonishok y Lee, 2001 Fama Y el francés, 2002 Bakshi, Kapadia, y Madan, 2003 - Chakravarty, Gulen, y Mayhew, 2004--). El ajuste propuesto es estimar la correlación entre las estimaciones de coeficientes anuales (es decir, Corr. T-1), y luego multiplicar la varianza estimada por (1) / (1-) para tener en cuenta. De Michael J. Cooper, de Huseyin Gulen, de Michael J. Schill, de Michael Lemmon, de Laura Xiaolei Liu, de Elena Loutskina, de Bill Maxwell, de John Mcconnell, de Raghu Rau, de Jacob Sagi, de Paul Simko y de Jeff Wurgler. 2008. Probaremos los efectos de la inversión de activos a nivel de empresa en los retornos examinando la relación transversal entre el crecimiento del activo de la empresa y las ganancias subsiguientes de las acciones. Las tasas de crecimiento de activos son fuertes predictores de futuros rendimientos anormales. El crecimiento de activos mantiene su capacidad de pronosticar incluso en capitalización grande. Probaremos los efectos de la inversión de activos a nivel de empresa en los retornos examinando la relación transversal entre el crecimiento del activo de la empresa y las ganancias subsiguientes de las acciones. Las tasas de crecimiento de activos son fuertes predictores de futuros rendimientos anormales. El crecimiento de activos mantiene su capacidad de previsión incluso en acciones de gran capitalización. Cuando comparamos las tasas de crecimiento de los activos con los determinantes previamente documentados de la muestra representativa de los rendimientos (es decir, los índices libro a mercado, capitalización de la empresa, retornos aplazados, acumulaciones y otras medidas de crecimiento) Surge como un predictor económico y estadísticamente significativo de la sección representativa de los rendimientos bursátiles estadounidenses. UNA DE LAS PRINCIPALES FUNCIONES DE LOS MERCADOS DE CAPITAL es la fijación eficiente de los precios de la inversión real. A medida que las empresas adquieren y enajenan activos, la eficiencia económica exige que el mercado capitaliza adecuadamente dichas transacciones. Sin embargo, las evidencias crecientes identifican un sesgo importante en la capitalización de los mercados de inversión de activos corporativos y desinversión. Los hallazgos sugieren que los eventos corporativos asociados con la expansión de los activos (por ejemplo, adquisiciones, publicación de Jun Pan, Allen M. Poteshman, El Chicago Board Options Exchange, construimos los ratios de put to call para las acciones subyacentes, utilizando el volumen iniciado por los compradores para abrir la nueva posición de la opción. Nos encontramos con una fuerte evidencia de que el volumen de operaciones de opciones contiene información sobre los movimientos futuros de los precios de las acciones. El Chicago Board Options Exchange, construimos relaciones de put to call para las acciones subyacentes, utilizando el volumen iniciado por los compradores para abrir nuevas posiciones de opción. Realizando análisis cruzados diarios de 1990 a 2001, encontramos que la compra de acciones con bajos put / Con altas relaciones put / call genera una rentabilidad esperada de 40 puntos base por día y 1 por ciento por semana. Este resultado está presente durante cada año de nuestro período de muestra, y no se ve afectado por las ventanas de exclusión de anuncios de ingresos. Por otra parte, el resultado es más fuerte para las acciones más pequeñas, lo que indica un intercambio más informado de opciones sobre acciones con un flujo de información menos eficiente. Nuestro análisis también arroja luz sobre el tipo de inversores detrás de la negociación de opciones informadas. Específicamente, encontramos que el comercio de opciones de los clientes de los corredores de servicio completo proporciona la previsibilidad más fuerte, mientras que de los comerciantes propietarios de la firma no es informativo. Finalmente, en contraste con el mercado de opciones de acciones, no encontramos ninguna evidencia de una negociación informada en el mercado de opciones de índice. Por Yuhang Xing, Xiaoyan Zhang, Rui Zhao - Diario de Análisis Financiero y Cuantitativo. Maureen OHara, y los participantes del seminario en la Universidad de Columbia y la Conferencia Citi Cuantitativa. ¿Qué es la volatilidad de la opción individual? Smirk nos dicen acerca de la rentabilidad de la equidad futura La forma de la volatilidad smirk tiene un poder predictivo transversal significativo para futuros rendimientos de la renta variable. Existencias exh. Maureen OHara, y los participantes del seminario en la Universidad de Columbia y la Conferencia Citi Cuantitativa. ¿Qué es la volatilidad de la opción individual? Smirk nos dicen acerca de la rentabilidad de la equidad futura La forma de la volatilidad smirk tiene un poder predictivo transversal significativo para futuros rendimientos de la renta variable. Las existencias que exhiben las risas más escarpadas en sus opciones negociadas tienen un rendimiento inferior a las acciones con la menor volatilidad pronunciada sonríe en sus opciones en 10.9 por año sobre una base ajustada al riesgo. Esta previsibilidad persiste durante al menos seis meses, y las firmas con la mayor volatilidad son las que experimentan los peores choques de ganancias en el trimestre siguiente. Los resultados son consistentes con la noción de que los comerciantes informados con noticias negativas prefieren el comercio fuera de las opciones de venta de dinero, y que el mercado de acciones es lento en la incorporación de la información incorporada en smirks volatilidad. Por Martijn Cremers, David Weinbaum - Revisión de estudios financieros. 2009. Las desviaciones de la paridad put-call contienen información sobre las devoluciones futuras. Utilizamos la diferencia en la volatilidad implícita entre pares de opciones de compra y venta para medir estas desviaciones y encontramos que las acciones con llamadas relativamente caras superan a las acciones con posiciones relativamente caras por al menos 45. Las desviaciones de la paridad put call contienen información sobre los rendimientos futuros. Utilizamos la diferencia en la volatilidad implícita entre pares de opciones de compra y venta para medir estas desviaciones y encontramos que las acciones con llamadas relativamente caras superan a las acciones con posiciones relativamente caras por lo menos 45 puntos básicos por semana. Encontramos un desempeño anormal positivo en acciones con llamadas relativamente caras y un desempeño negativo anormal en acciones con colocaciones relativamente caras, un resultado que no puede ser explicado por restricciones de ventas cortas. Utilizando datos sobre las tasas de descuento en el mercado de préstamos de acciones, confirmamos directamente que nuestros resultados no están impulsados por las acciones que son difíciles de pedir prestado. Control de tamaño, las desviaciones de put-call paridad son más probables de ocurrir en las opciones con las acciones subyacentes que se enfrentan a más riesgo de información. Las desviaciones de la paridad put-call también tienden a predecir los retornos en mayor medida en las empresas que se enfrentan a un entorno de información más asimétrico, y en las empresas con alta cobertura de los analistas residuales. En conjunto, los resultados indican que la demanda de una opción puede afectar a su precio por la información, y no sólo por razones basadas en la fricción. También encontramos que el grado de previsibilidad disminuye considerablemente durante el período de la muestra. Nuestros resultados son consistentes con los errores de precios durante los primeros años del estudio, por Sophie X. Ni, Jun Pan, Allen M. Poteshman. Este documento investiga la negociación informada sobre la volatilidad de las acciones en el mercado de opciones. Construimos la demanda neta de los fabricantes de no mercado para la volatilidad del volumen de negociación de las opciones de capital individuales y encontramos que esta demanda es informativa sobre la volatilidad realizada en el futuro de las acciones subyacentes. Nosotros también. Este documento investiga la negociación informada sobre la volatilidad de las acciones en el mercado de opciones. Construimos la demanda neta del fabricante de no mercado para la volatilidad del volumen de negociación de las opciones de capital individuales y encontramos que esta demanda es informativa sobre la volatilidad realizada en el futuro de las acciones subyacentes. También encontramos que el impacto de la demanda de volatilidad sobre los precios de las opciones es positivo. Más importante aún, el impacto de los precios aumenta en 40 como la asimetría informativa sobre la volatilidad de las acciones se intensifica en los días previos a los anuncios de ganancias y disminuye a su nivel normal poco después de la incertidumbre de la volatilidad se resuelve. LAS ÚLTIMAS DECADAS VARIAS han sido testigos de un sorprendente crecimiento en el mercado de derivados. El tamaño actual de los mercados de 200 trillones es más de 100 veces mayor que hace 30 años (Stulz (2004)). El mercado de derivados abarca ahora un amplio espectro de riesgos, como el riesgo accionario, el riesgo de tipo de interés, el riesgo climático y, más recientemente, el riesgo de crédito y el riesgo de inflación. Este crecimiento fenomenal de tamaño y amplitud subraya el papel de los derivados en los mercados financieros y su valor económico. Mientras que la teoría financiera ha enfatizado tradicionalmente las propiedades de expansión de los derivados y su consecuente capacidad para mejorar la distribución del riesgo (Arrow (1964) y Ross (1976)), el papel de los derivados como vehículo para el comercio de inversores informados ha surgido como otra importante Económica de estos títulos (Black (1975) y Grossman (1977)). Contribuimos al conjunto de conocimientos sobre el valor económico de los derivados investigando el papel de las opciones como un mecanismo para negociar información sobre la volatilidad de la renta variable futura. Nuestro enfoque en la negociación informada de la volatilidad está motivado en gran medida por el hecho de que las opciones de capital están especialmente adaptadas a los inversores con información sobre la volatilidad futura. A diferencia de los comerciantes con por Antje Berndt, Anastasiya Ostrovnaya, Tim Johnson, Bryan Routledge, Fallow Sowell. 2007. En este artículo se mide la contribución del mercado de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) al descubrimiento de precios en relación con los mercados de acciones y opciones sobre acciones. Proporcionamos un análisis riguroso de si y hasta qué punto el mercado de crédito adquiere información antes del mercado de opciones, y viceversa. Nuestros resultados i. En este artículo se mide la contribución del mercado de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) al descubrimiento de precios en relación con los mercados de acciones y opciones sobre acciones. Proporcionamos un análisis riguroso de si y hasta qué punto el mercado de crédito adquiere información antes del mercado de opciones, y viceversa. Nuestros resultados indican que los inversores absorben la información revelada en el mercado de CDS en los precios de las opciones en pocos días y viceversa. 2014. 2013.
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